BlackRocks unruhige Geschichte in privatem Kredit

Eine Kugel zum Starten: Großbritannienkanzlerin Rachel Reeves Es wird erwartet, dass sie Pläne zur Kürzung der jährlichen steuerfreien Bargeld-Zulage in ihrem Herrenhausrede später in diesem Monat bekannt geben, um einige der 300 Mrd. GBP-Bargeldstapel in britische Unternehmen zu verlagern.

Im heutigen Newsletter:

• BlackRock versuchte einmal einen privaten Kredit. Wird diese Zeit besser sein?

• Treue und Schroders kauften Gilts während des Markteinbruchs

• Einzelhandelsinvestoren erzielen große Gewinne, wenn sie den Dip in US -Aktien kaufen

BlackRocks unruhige Geschichte in privatem Kredit

Letzte Woche, Blackrock absolvierte die Übernahme von 12 Mrd. USD von HPS -Investitionspartnerder dritte in einem Trio von Akquisitionen, die den weltweit größten Vermögensverwalter von einer Position der Dominanz auf öffentlichen Märkten zu einem verlagern, in dem sie sowohl öffentliche als auch private Vermögenswerte überschreitet.

Wie es die private Kreditgruppe integriert, ist entscheidend für den Erfolg von BlackRock im schnell wachsenden Alternativensektor, der allgemein als die Zukunft der globalen Kapitalmärkte angesehen wird. Und bei HPS sind die Einsätze umso höher, weil Blackrocks frühere Bemühungen, in Privatkredite einzubrechen, nicht ganz wie geplant gespielt haben.

In diesem tiefen Tauchgang, Eric Platt In New York werfen Sie einen Blick auf die Übernahme von Private Credit Manager von BlackRock für 2018 von 2018 Tennenbaum Capital Partners – Ein Deal, der von einem jüngsten Mitarbeiter als „Katastrophe“ beschrieben wird.

In der Tat wird ein Teil der Arbeit der 800 HPS-Mitarbeiter, die jetzt für BlackRock arbeiten, die Probleme in diesem bereits bestehenden privaten Kreditportfolio aufräumen, das weiterhin Feuerwerkskörper absetzt.

BlackRocks Wette auf Tennenbaum gab es im aufstrebenden direkten Kreditmarkt, auf dem die Vermögensverwalter die Banken umgehen, um Kredite direkt an Unternehmen zu versichern – und ein Investitionsteam, um riskantere Anleihen und Kredite zu kaufen.

Aber fast von Anfang an ging die Dinge seitlich. Tennenbaum konzentrierte sich stark auf sogenannte opportunistische Kredite, allgemein riskantere Geschäfte. Die direkten Kreditfonds waren auch kleiner als größere Konkurrenten und hatten kein großes Fundraising -Team. Das bedeutete, dass es oft eine kleine Menge Geschäfte gemacht hat, die seine Konkurrenten führten. Aber wenn ein Deal nach Süden ging, war Tennenbaum nicht in einer Kontrolle der Kontrolle.

Die Einheit erlitt eine schlechte Leistung der Fonds, einen hohen Mitarbeiterumsatz und eine Handvoll Kreditangebote, die letztendlich sauerten.

Tennenbaum injizierte «eine höhere Risikotoleranz als Blackrock hielt sie … Kauf», sagte ein ehemaliger Mitarbeiter. «Dieses Versehen lag daran, dass es sich um eine Akquisition handelte, die das blinde Streben nach Skalierung und Wachstum erbrachte.»

Die Integration von HPS wird mit einem viel größeren Erwerber ein unabhängig gesinntes Ziel gemischt. Die Herausforderung für den Gründer der privaten Kreditgruppe Scott Kapnick Und sein Team wird es sein, die Renditen zu erhöhen, wenn das Geld in die private Kreditbranche einfließt.

«Wir sind bereit, den Lauf zu machen», sagte Kapnick im letzten Monat am Investor Day von BlackRock. «Die Kombination von BlackRock und HPS erstellt einen Asset -Manager mit Breite und Skala, um mit jedem zu konkurrieren.»

Gründer Larry Fink Sagt, er sei zuversichtlich, dass HPS BlackRock aufnehmen wird. «Strategische Akquisitionen haben unser Unternehmen gestärkt», sagte er letzten Monat.

Bond -Manager fangen einen fallenden vergoldeten Gilt

Anleihenfondsmanager sind bekannt für ihre langfristigen Aufrufe auf den Weg von Zinssätzen und Inflation. Eine neue Volatilitätsdauer über souveräne Anleihenmärkte, die durch Rekordkredite, höhere Zinssätze und strukturelle Nachfrageänderungen angeheizt werden, werden auch kurzfristige Handelsmöglichkeiten erzielt.

Das war letzte Woche während eines scharfen Ausverkaufs auf dem britischen Markt für Staatsanleihen, schreibt, schreibt Ian Smith in London. Bilder eines tränenreichen Kanzlers, Rachel Reeveserschreckte Investoren, die sich bereits über eine Reihe schlechter Nachrichten für die öffentlichen Finanzen Großbritanniens ärgerten, einschließlich einer Kehrtwende für Wohlfahrtsreformen.

Als die vergoldeten Preise mit dem Pfund zurückgingen, stellten einige Manager die relative Rendite für die Schulden in Großbritannien im Vergleich zu anderen souveränen Märkten an. BlackrockAnwesend Schroders Und Fidelity International Alle fügten zu ihren Wetten auf Gilts hinzu.

Julien HoudainLeiter des globalen, nicht eingeschränkten Einkommens bei Schroders, sagte, die Firma nahm die Position ein, da es „so offensichtlich sei, dass der Markt Reeves zurücksetzen wird“.

Da die Zentralbanken nach der Covid-19-Krise begannen, die Geldpolitik zu normalisieren, hat ein stetiger Anstieg der globalen Anleihenrenditen die Preise gesenkt und den Druck auf die Nachhaltigkeit der Schulden gesteigert. Das Ausverkauf der langfristigen Schuldenmärkte hat die Renditen auf Niveaus gebracht, die einige Geschäfte schwer zu ablehnen.

Letzten Monat Andrew BälleLeiter globaler fester Einkommen bei Pimcowies auf die „Handelsmöglichkeit“ in einem „verteilten“ Markt für langfristige japanische Schulden hin, die sie zu seinem Portfolio beigetragen hatte.

Die GILTS-Episode der vergangenen Woche zeigte, dass der Markt nach dem unglücklichen „Mini“ -Budget im Jahr 2022 nicht das Ausmaß des Verkaufs erlebte und dass Käufer bereit waren, einzusteigen. Der Ausverkauf zeigte jedoch, wie fragile Anlegervertrauen in Großbritanniens prekärer Finanzposition-und die Fondsmanager warteten, dass der Markt weiterhin auf Kante bleibt.

«Alle Anleihenmärkte sind sensibel für Unsicherheiten in Bezug Fredrik Reptonein hochrangiger Manager für festgelegte Einkommensportfoliomanager bei Neuberger Berman.

Diagramm der Woche

Einzelhandelshändler „Kauf“ des Dips in US-Aktien in diesem Jahr haben die größten Gewinne seit den frühen Phasen der Covid-19-Krise erzielt, schreibt schreibt vorhanden George Steer In New York hilft es, eine Rallye zu befeuern, die die Aktien der Wall Street dazu gebracht hat, Höhen aufzunehmen.

Laut dem Datenanbieter haben einzelne Anleger einen Rekord von 155 Mrd. USD in US -Aktien und im Jahr 2025 in US -amerikanischen Aktien und Börsenbörsenfonds eingegossen Von sataprackübertreffen Sie den Meme-Stock-Boom von 2021.

Sie kauften weiterhin als Präsident Donald Trump‹S Blitz der Zölle auf US-Handelspartner schickten im April die Börsenmärkte-und ihr Vertrauen in die althergende Strategie, sich einzuschlagen, nachdem die Aktien in Erwartung eines Abprallers zurückgezahlt wurden.

Der NASDAQ 100-Index der US-amerikanischen Technologie-Aktien in den USA ist in diesem Jahr um 7,8 Prozent gestiegen. Aber ein Investor, der den Index nur gekauft hat, wenn er während der vorherigen Handelssitzung gefallen war Bank of America.

«Pops und Tropfen werden auftreten … Aber der Dip-Kauf-Glaube ist zur neuen Religion geworden» Mike ZigmontCo-Leiter des Handels und der Forschung bei Weisheitsinvestitionsgruppe.

Die Angewohnheit, in der Bestandsschwäche einzukaufen, hat sich in den anderthalb Jahrzehnten der schwimmenden US-Märkte, die die globale Finanzkrise 2008/09 folgten, zunehmend fest verdrahtet zu Investoren, in denen die Abschwünge tendenziell kurzlebig waren.

Die bisherigen Renditen im Jahr 2025 sind die besten für das hypothetische Dip-Kauf-Modell der Bank of America in dieser Phase des Jahres seit Anfang 2020 und die zweitbeste Rückkehr in Daten, die auf 1985 zurückreichen.

Vandas Senior Vizepräsident der Forschung Marco Iachini Said «Einzelhandelsinvestoren bleiben eine wichtige Kraft auf dem Markt» und dass ihre „Dip-Kauf-Verzerrung vollständig intakt ist“.

Dip-Buyers spielen jedoch ein riskantes Spiel, indem sie sich entscheiden, nicht auszuzahlen, wenn die Preise steigen, so lautet Rob ArnottVorsitzender der Vermögensverwaltungsgruppe Forschungsunternehmen.

«Dip-Buying funktioniert hervorragend, bis es nicht nicht der Fall ist», fügte er hinzu. «Wenn Sie einen Zusammenbruch haben, ist es ein kurzer Weg zum tiefen Bedauern.»

Fünf nicht zuweisbare Geschichten in dieser Woche

Hedgefonds -Leistungszahlen sind in der ersten Hälfte gelandet: Zitadelle Und Millennium Management wurden von kleineren Konkurrenten wie übertrieben BALYASNY Und Exoduspoint; in der Zwischenzeit Sir Christopher Hohn’s Aktivistischer Hedgefonds TCI ist um 21 Prozent.

Eine europäische Versicherungsgruppe von erstellt von Apollo Global Management hat eine Übernahme der britischen Altersvorsorgegruppe in Großbritannien getroffen Pension Insurance Corporationein Deal, der den US -amerikanischen alternativen Vermögensgiganten in den britischen Versicherungsmarkt weiter drängen würde.

Zur Verteidigung von Private Equity: Die Branche liefert Anleger starke Renditen und hat mehr Potenzial, ihre Vorteile für Mitarbeiter zu erweitern, schreibt es Pete StavrosCo-Chef von Private Equity bei Alternatives Riese KKRin diesem Open.

Vermögensverwalter machten einen „großen Fehler“ bei der Behauptung, dass die Investitionsbranche die Welt „retten“ könnte, sagt Sir Douglas Flintder abfahrende Vorsitzende von Aberdeen -Gruppeum ihre Rolle in Umwelt-, Sozial- und Regierungsfragen für Marketingzwecke zu übertreffen.

Kryptounternehmen und Händler gießen Milliarden von Dollar in tokenisierte Versionen des Geldmarktes und in den Treasury Bond Investmentfonds ein, da sie über Stablecoins überstäbe an andere Orte, um überschüssige Bargeld zu parken, die ihnen auch eine gewisse Rendite geben können.

Und schließlich

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