Der Breit-Moment der Privatkredite

Ein Mar-a-Lago-Versand zum Start: Wall-Street-Chefs und Hedgefonds-Manager nahmen diese Woche an einem von Donald Trumps Söhnen ausgerichteten Gipfeltreffen teil, um die Weltelite davon zu überzeugen, dass ihr Krypto-Unternehmen mehr als ein Jahr nach den Wahlen 2024 als globaler Machtspieler angesehen werden sollte.

Noch etwas: Die Eigentümer von Aggreko treiben ihre Pläne voran, den Stromversorger entweder in den USA an die Börse zu bringen oder einen Anteil zu verkaufen, was dem Unternehmen einen Wert von mehr als 12 Milliarden US-Dollar bescheren könnte.

Und ein Podcast: Partners Group leistete Pionierarbeit im Bereich Private Equity für Einzelinvestoren. Aber während US-Präsident Donald Trump diesen Markt in noch größerem Umfang erschließt, sind Partner möglicherweise nicht diejenigen, die die Früchte ernten, erklären Antoine Gara und Alexandra Heal von DD im Podcast „Behind the Money“ der FT.

Im heutigen Newsletter

• Blue Owl erneuert Kreditängste

• Nestlés Eiscreme-Ausstieg

• Ein Epstein-bedingter Zusammenbruch

Rückzahlung bei Schufa?

Seit September wurden die privaten Kreditmärkte von einer Reihe kleinerer Krisen erschüttert. Es begann mit der Implosion des hochverschuldeten Aufrollens von Autoteilen Erste Marken und fuhr diese Woche mit Neuigkeiten von fort Blaue Eule Das führte zu einem Einbruch der privaten Kapitalbestände.

Der private Kreditriese mit einem Vermögen von über 300 Milliarden US-Dollar gab am Mittwoch bekannt, dass er Anlegern die Möglichkeit verweigern werde, ihre Anteile aus seinem ersten nicht börsennotierten privaten Kreditfonds für Privatkunden, Blue Owl Capital Corp II (OBDC II), vierteljährlich zum angegebenen Wert zurückzugeben.

Blue Owl schloss den Fonds im November im Rahmen einer Fusionsvereinbarung mit einem weitaus größeren börsennotierten Kreditfonds, den er verwaltet, für Rücknahmen aus, zog den Deal jedoch schnell zurück, nachdem ein FT-Bericht hervorgehoben hatte, dass Anleger mit Papierverlusten rechnen müssten.

Als Blue Owl den Zusammenschluss aufgab, sagte er, dass Anleger ab dem ersten Quartal 2026 nach eigenem Ermessen mit der Rücknahme von Aktien beginnen könnten.

Aber am Mittwoch beendete das Unternehmen diese Politik im Rahmen eines 600-Millionen-Dollar-Verkaufs von Vermögenswerten des Fonds, der seiner Aussage nach tatsächlich 30 Prozent des investierten Geldes zurückerhalten würde.

Blue Owl sank stark, während andere private Kapitalgesellschaften mit großen Kreditgeschäften wie z Blackstone, Apollo Global Management, Ares-Management Und KKR fiel auch.

Der Februar hatte den privaten Märkten bereits schlechte Stimmung gebracht.

Der Monat begann mit AnthropischDie Veröffentlichung neuer KI-Tools führte zu einem Absturz der Softwareaktien, da befürchtet wurde, dass einst „klebrige“ Abonnementsoftwareunternehmen Gefahr laufen, obsolet zu werden.

Anschließend richteten die Anleger ihr Augenmerk auf private Kapitalgruppen. Laut Apollo, das sein Engagement im Jahr 2025 aufgrund von KI-Befürchtungen reduzierte, machten solche wackeligen IT-Unternehmen im letzten Jahrzehnt etwa 40 Prozent der neuen Buyout-Deals und 30 Prozent der privaten Kreditkredite aus.

Jetzt sorgt Blue Owl, einer der aktivsten Technologiekreditgeber der Wall Street, für neue Wellen.

Private Kapitalführer wie der Mitbegründer von Blue Owl Marc Lipschultz Ich habe gesagt, die Befürchtungen seien übertrieben. Die Ausfälle privater Kredite bleiben gering, die Portfolios entwickeln sich gut und selbst intensiv geprüfte Softwareunternehmen wachsen weiter.

Der Markt hat jedoch die zuversichtlichen Aussichten vieler führender Privatkreditunternehmen ignoriert. In der Zwischenzeit können Anleger mit den Füßen abstimmen.

Die Lebensader des privaten Kreditbooms waren private Publikumsfonds wie OBDC II, die den Kompromiss zwischen begrenzten Liquiditätsrechten und der Möglichkeit boten, in höher verzinsliche Privatkredite zu investieren.

Mittlerweile geben viele Anleger ihre Investitionen zurück, weil sie sich Sorgen um ihre Kreditportfolios machen. Sinkende Zinssätze und engere Kreditspannen haben auch die einst „goldenen“ Renditen der Branche geschmälert.

Diese Dynamik birgt das Risiko, dass private Kreditfonds, selbst wenn es nicht zu Zahlungsausfällen kommt, zunehmendem Druck ausgesetzt sein könnten, da sie das vertragliche Recht der Anleger auf Abhebung ihres Geldes verwalten.

Der Breit-Immobilienfonds von Blackstone sah sich im Jahr 2022 mit diesem Problem konfrontiert, als Ängste vor Immobilienbewertungen zu hohen Rücknahmen führten und ihn zwangen, die Abhebungen zu begrenzen.

Letztendlich hat Blackstone seine Bewährungsprobe bestanden und mehr als 30 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten verkauft, die über der Marke lagen, und die Anleger haben erneut Milliarden an neuen Barmitteln in den Fonds gesteckt und dabei solide Renditen erzielt.

Eine der entscheidenden Geschichten für die Wall Street in diesem Jahr wird sein, ob angeschlagene private Kreditfonds wie OBDC II eine ähnliche Leistung vollbringen können.

Nestlés schmelzender Eiscreme-Deal

Zwei der derzeit größten Nachrichten für Investoren sind KI-Software, die Software auf den Kopf stellt, und Medikamente zur Gewichtsreduktion, die Verbraucherunternehmen wie Fast-Food- und Snack-Unternehmen treffen.

Während noch nicht klar ist, wer die Gewinner und Verlierer der KI-Störung sein werden, scheint es ziemlich offensichtlich, dass appetitanregende Injektionen beispielsweise für den Eisverkäufer ein großes Problem darstellen.

So ein Schock war es dann am Donnerstag noch nicht Schmiegen kündigte den Verkauf seiner verbleibenden Eiscremegeschäfte an.

Der Schweizer Multi befindet sich in „fortgeschrittenen Verhandlungen“ über den Verkauf seiner Eiscreme-Vermögenswerte Froneriein Joint Venture, das Nestlé mit der französischen Private-Equity-Gesellschaft gegründet hat PAI-Partner im Jahr 2016.

Die Frage ist nun, was mit Froneri passiert, dem Eigentümer von Marken wie Häagen Dazswas DD-Lesern nicht nur an einem, sondern an zwei Fortsetzungsfondsgeschäften erkennen wird, durch die PAI seine Investition in die Eismaschine ausgeweitet hat. (Nestlé ist auch zu 50 Prozent an Froneri beteiligt.)

Das erste war im Jahr 2019, als PAI einen Teil seiner 50-prozentigen Beteiligung an Froneri in ein Fortführungsvehikel steckte, um vom Wachstum des Joint Ventures zu profitieren, als die US-Marken von Nestlé unter Froneris Dach zusammengefasst wurden.

Im vergangenen Jahr richtete PAI dann im Rahmen einer der größten Transaktionen dieser Art ein weiteres Fortführungsvehikel für seine Froneri-Investition ein. Goldman SachsDie Vermögensverwaltungsabteilung von war der Hauptinvestor dieses Fonds und kaufte den Eishersteller für einen Wert von 15 Milliarden Euro.

Froneri sieht sich möglicherweise mit den Realitäten konfrontiert, die viele Private-Equity-Firmen dazu veranlasst haben, Konsumgüter zu meiden. Der PE-Investitionszyklus ist lang, aber der Verbrauchergeschmack (oder dessen Fehlen) kann sich im Handumdrehen ändern.

Mit Medikamenten wie Wegovy im Bild sieht der Ausstieg noch schwieriger aus.

Der jüngste Epstein-Opfer

Einige Gegner der Veröffentlichung der Epstein-Akten warnten, dass die Dokumente dem Ruf aller Personen schaden könnten, deren Name auftauchte – unabhängig davon, ob sie in die schmutzigen Aktivitäten des verstorbenen Sexualstraftäters verwickelt waren.

Jeffrey EpsteinDie veröffentlichten Korrespondenzen enthüllten tatsächlich ein umfangreiches soziales und berufliches Netzwerk. Zunächst war nicht klar, ob die Menschen, die in sein Leben und seine Finanzen verwickelt waren, durch die Vereinigung Schaden nehmen würden. Doch in den letzten Wochen begannen die Köpfe zu rollen.

Zu denjenigen, die ihren Rücktritt eingereicht haben, gehören Goldman Sachs General Counsel Kathy Rümmler, Hyatt Chefsessel Thomas Pritzker, DP-Welt Vorsitzender und Geschäftsführer Sultan Ahmed bin Sulayem, Paul Weiß Stuhl Brad Karp (der der Kanzlei als Partner erhalten bleibt), und es werden sicherlich noch weitere folgen.

Und in einem der bisher größten durch Epstein verursachten Stürze hat die Financial Times am Donnerstag das geschafft Globaler Ratdas von gegründete Beratungsunternehmen Peter Mandelsonist auf den Eintritt in die Verwaltung eingestellt.

Aus den Akten ging hervor, dass der Politiker der britischen Labour-Partei offenbar Zahlungen von Epstein erhalten hatte und ihm Pläne für eine Rettung des Euro zugespielt hatte.

Er und Mitbegründer Benjamin Wegg-Prosser fragte Epstein auch um Rat bei der Einführung von Global Counsel im Jahr 2010, unter anderem als Epstein in New York noch unter Hausarrest auf Bewährung stand, weil er einige Zeit im Gefängnis gesessen hatte, weil er einen Minderjährigen zur Prostitution aufgefordert hatte. Die Kanzlei hat große Unternehmen beraten, darunter JPMorgan, Palantir Und Anglo-Amerikaner.

Leute im Unternehmen erzählten der FT diesen Stuhl Archie Norman und Geschäftsführer Rebecca Park teilte den Mitarbeitern am Donnerstag mit, dass das „Peter Mandelson-Erbe“ zum Zusammenbruch des Unternehmens geführt habe.

Die Millionen von Seiten bereits veröffentlichter Dokumente stellen möglicherweise nur einen Teil des Fundus dar, der bei den strafrechtlichen Ermittlungen gegen Epstein entstanden ist. Angesichts des bereits angerichteten erheblichen Schadens fragt sich DD, wer sich Sorgen macht, dass er einen weiteren Dokumenten-Dump nicht überleben würde.

Jobumzüge

• Neu Diageo Hauptgeschäftsführer Dave Lewis plant wie ersterer eine umfassende Umstrukturierung seines Führungsteams Tesco Der Chef versucht, die „Fat and Happy“-Kultur des angeschlagenen Getränkeriesen auszumerzen.

• Bank of America benannt hat Anand Melvani Leiter Privatkredit, globale Kapitalmärkte und Scott Wiate Leiter Privatkredit, Strukturierung und Underwriting.

• Madison Square Garden Sport Finanzvorstand Victoria Mink verlässt das Unternehmen und das Unternehmen wird mit der Suche nach einem Nachfolger beginnen. MSG erwägt eine Aufteilung seiner Profisport-Franchises New York Knicks und die New York Rangers in separate börsennotierte Unternehmen aufgeteilt.

Intelligente Lektüre

Auf Wiedersehen, Sicherheit Die aktienbesicherte Kreditvergabe boomt, aber der Fall des mexikanischen Milliardärs Ricardo Salinas Pliego zeigt, wie sie schnell pleite gehen kann, berichtet die Financial Times. Der Tycoon behauptet, er sei von einem Kreditgeber betrogen worden, der seine Anteile verkauft und den Erlös zur Vorfinanzierung seines Darlehens verwendet habe.

Kleingedrucktes Hamilton Lane ist ein privater Kapitalriese mit einer „buchhaltungsgesteuerten Anlagestrategie“, schreibt FT Alphaville. Wenn Sie sich durch das juristische Fachwissen wühlen, werden Sie feststellen, dass die Honorarstruktur der Kanzlei besonders, wie man es nennen könnte, clever ist.

Meine Schuld Der Wunsch des ehemaligen Sony-Chefs Michael Lynton, sich anzupassen, veranlasste ihn zu einer überstürzten Entscheidung, die im berüchtigten Sony-Hack gipfelte, schreibt er in einem Auszug aus seinem neuen Buch im Wall Street Journal.

Nachrichtenzusammenfassung

Nvidia und OpenAI geben unvollendeten 100-Milliarden-Dollar-Deal zugunsten einer 30-Milliarden-Dollar-Investition auf (FT)

Das saudische Unternehmen Scopely schließt einen 1-Milliarden-Dollar-Deal für den türkischen Spieleentwickler ab (FT)

Orange-CEO warnt davor, dass es in Europa „keinen Investitionsanreiz“ gebe (FT)

Rio Tinto verteidigt Wachstumsaussichten nach gescheiterten Glencore-Gesprächen (FT)

Meta kürzt Mitarbeiterbeteiligungen zum zweiten Mal in Folge (FT)