In Marktturbulenzen: Suchen Sie nach Basketbällen unter Wasser

English version

«Was in der Vergangenheit geschehen ist, wird wieder geschehen. Das liegt daran, dass die Märkte von Menschen gesteuert werden und sich die menschliche Natur nie ändert.»
_{Jesse Livermore, Amerik. Investor und Aktienhändler (1877–1940)}

Der US-Aktienmarkt befindet sich in Aufruhr, und die pessimistische Stimmung nimmt spürbar zu. Da viele Marktteilnehmer prozyklisch agieren, verstärken sie den Abverkauf zusätzlich.

Doch anstatt in Panik zu verfallen, sollten umsichtige Investoren jetzt die Ärmel hochkrempeln, strategisch denken und ihre Hausaufgaben machen. Jetzt gilt es, gezielt nach Gelegenheiten zu suchen: Aktien im eigenen Portfolio, die sich für eine Aufstockung eignen, sowie neue Investmentchancen. Besonders interessant sind Unternehmen, die inmitten der allgemeinen Marktschwäche relative Stärke beweisen – also jene, die sich trotz des turbulenten Umfelds robuster entwickeln als ihre jeweiligen Indizes.

Solche Aktien werden kurzfristig von den Marktbedingungen belastet, verfügen aber über das Potenzial für eine deutliche Erholung, sobald der Verkaufsdruck nachlässt. Relative Stärke ist in dieser Marktphase das entscheidende Qualitätsmerkmal einer aussichtsreichen Aktie – ein Wert, den es zu besitzen lohnt.

In turbulenten Zeiten nenne ich diese Aktien «Basketbälle unter Wasser»: Sie tauchen kurz ab, aber sobald der Druck nachlässt, schnellen sie mit voller Kraft nach oben.

AAII % Bears («Bearishness») erreicht Höchstwerte

Marktzyklen wiederholen sich, weil sich das menschliche Verhalten nie ändert

Das Konzept ist einfach. Von Zeit zu Zeit reagieren die Märkte höchst emotional und irrational. Panikverkäufe, algorithmischer Handel und Zwangsliquidationen erzeugen einen Abwärtsdruck, der selbst die Aktienkurse fundamental gesunder Unternehmen in den Abgrund reisst.

Aber hier ist der Schlüssel: Ihr Geschäft selbst hat sich nicht verändert. Die Fundamentaldaten dieser Unternehmen sind unverändert.

Nur weil der Quartalsgewinn von Nvidia hinter den hochgesteckten Erwartungen zurückbleibt und einen Ausverkauf auf dem breiten Markt auslöst, bedeutet das nicht, dass ein anderes Unternehmen, dessen Aktienkurs in der darauffolgenden Panik nach unten gezogen wird, plötzlich fundamentale Probleme hat. Dennoch werden sie vom Markt gleich behandelt. Aber nur am Anfang.

Um die schlummernden akademischen Drachen zu wecken: Nein, die Märkte sind nicht effizient. Das waren sie noch nie. Anleger handeln emotional – das war schon immer so und wird auch so bleiben. Ich habe dies in «Die Geschichte wiederholt sich nicht, aber sie reimt sich» erörtert und mich dabei auf «Men & Mysteries of Wall Street» bezogen, ein lesenswertes Buch aus den 1870er-Jahren.

Die wichtigste Lektion?

Marktzyklen wiederholen sich, weil sich das menschliche Verhalten nie ändert.

Michael Burrys Tweet über Emotionen:

Die Wahrheit wird durch das relative Bild der Aktie gezeigt

Wie können wir uns das zunutze machen? Indem wir uns auf einen einzigen Schlüsselindikator konzentrieren: die relative Stärke.

Ich messe dies mit Hilfe von MarketSurge (Relative Strength Line) und TradingView (Relative Strength Indicator von PrattyCharts). Man vergleicht die Kursentwicklung einer Aktie – in der Regel über zwölf Monate – mit einem wichtigen Index wie dem S&P 500. Das sich daraus ergebende Verhältnis zeigt, welche Aktien dem Abwärtssog des Marktes widerstehen, und welche kapitulieren.

Wichtig: Diese Betrachtung hat nichts mit dem RSI (Relative Strength Index) zu tun. Der RSI, der von J. Welles Wilder entwickelt wurde, ist ein Momentum-Oszillator, der die Geschwindigkeit und Veränderung von Kursbewegungen misst. Wir konzentrieren uns auf das Alpha. Auf die Out- oder Underperformance gegenüber dem Index.

Und hier wird es interessant.

Wenn die Märkte zum ersten Mal nach unten drehen, wie Ende Februar, ziehen alle Aktien nach. Aber wenn der Rückgang anhält, beginnen starke Aktien, sich abzusetzen. Ihre Linie der relativen Stärke beginnt zu steigen. Der Chart mag immer noch volatil und unruhig aussehen, aber unter der Oberfläche zeigt sich die Wahrheit im relativen Bild.

Das sind die Aktien, die sich weigern, unterzugehen. Sie beginnen, sich besser zu entwickeln als der Gesamtmarkt.

Sie sind wie Basketbälle, die unter Wasser gedrückt werden. Man spürt, wie sich der Druck aufbaut. Just in dem Moment, in dem sich der Markt stabilisiert, explodieren sie nach oben. Aktien, die in der Nähe von Allzeithochs gehandelt werden, sind dabei besonders interessant. Denn hier werden wir dem «Grossen Paradoxon des Aktienmarktes» ausgesetzt sein. Diese Aktien haben den einfachsten Weg, sich deutlich nach oben zu bewegen, da es keine Widerstände auf der Oberseite gibt.

Wie Albert Einstein es ausdrückte: «In der Theorie sind Theorie und Praxis ein und dasselbe. In der Praxis sind sie es nicht». Aus diesem Grund ziehe ich Beispiele der Theorie vor. Deshalb möchte ich konkret über vier Aktien sprechen, die wir besitzen und die das Verhalten von Basketbällen unter Wasser zeigen: AutoZone, Waste Management, Rollins und Safran.

Alle vier haben in den letzten Wochen eine deutliche Outperformance gezeigt. Und während der breite Markt schwächelt, haben sie ihre relative Stärke noch ausgebaut. Der Markt versucht, sie nach unten zu ziehen, um sie unter Wasser zu drücken. Aber sie weigern sich, noch weiter zu sinken. Und sobald sich der Markt etwas stabilisiert, springen sie wie ein Basketball aus dem Wasser.

AutoZone und seine Relative-Stärke-Linie erreichen neue Hochs:

Waste Management und seine Relative-Stärke-Linie erreichen neue Hochs:

Rollins und seine Relative-Stärke-Linie erreichen neue Hochs:

Safran und seine Relative-Stärke-Linie erreichen neue Hochs:

Halten wir es deshalb einfach: In Marktturbulenzen sollte man nach Basketbällen unter Wasser Ausschau halten.

Sobald der Druck nachlässt, werden sie nach oben schnellen.

Das sind dann die besten Aktien, die man besitzen kann.