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Nach Jahrzehnten, in denen die Renten in vielen Teilen der Welt gefährdet wurden-von Skandal, Rechnungslegungsänderungen und anderen politischen Änderungen angeregt-schwingt das Pendel schnell in die andere Richtung. In vielen Fällen können dies angemessen sein. In anderen kann es offen für Missbrauch sein.
Betrachten Sie den Fall des italienischen Vertriebsmitarbeiters Enasarco, das letzte Woche bekannt gegeben wurde, dass sie 67 Prozent seines gesamten europäischen Aktienportfolios für einen Aktien, Mediobanca, zugeteilt haben. Diese Gruppe steht im Mittelpunkt eines Machtkampfs darüber, wie der italienische Bankensektor konsolidiert. Das System lehnte es ab, zu kommentieren, warum, aber Kritiker haben auf Allianzen mit Regierungszahlen hingewiesen, die von der Kuriosität untermauert, dass das italienische Finanzministerium selbst die Pensionsregulierungsbehörde ist.
Die Beteiligung kann sich als „produktive Investition“ herausstellen oder nicht, da die große Buzz-Phrase des Vermögensmanagements ausfällt (z. B. wenn es hilft, eine erfolgreiche Bankverarbeitung zu erleichtern). Aber es ist sicherlich ein beträchtliches Glücksspiel für eine Transaktion, die logischerweise keinen Platz im Anlageportfolio eines Schemas hat, das sich darauf konzentrieren sollte, stabile Alterseinkommen für Hunderttausende von Rentnern bereitzustellen, ohne ihre Mittel zum Spielen politischer Machtspiele zu verwenden.
Häufiger ist heutzutage „produktive Investition“ mit privatem Kapital verbunden, was das Genie des Sektors bei der Sequestrate des Etiketts widerspiegelt und dann auf beiden Seiten des Atlantiks Echos der Zulassung durch politische Entscheidungsträger erzeugt.
Sicher genug, der Londoner Bürgermeister von London ist diese Woche, um seinen Vorstoß nach Renten zu verbessern, um ihre privaten Kapitalzuteilungen zu steigern. Aufbauend auf dem Versprechen des Herrenhauses im Mai, dass Unterzeichner -Pensionsfonds mehr in Bereiche wie Private Equity und Schulden einfügen würden, hat er nun große Arbeitgeber dazu überzeugt, zu verpflichten, weniger Gebühren zu betrachten, und mehr über das Rückgabepotential von Vermögenswerten wie privatem Kapital bei der Zuweisung von Vermögenswerten.
Legal & General hat letzte Woche in der vergangenen Woche einen Vertrag mit Blackstone abgeschlossen, um bis zu 20 Mrd. USD seiner Annuitätsfonds für private Kredite zuzuweisen.
Am wesentlichsten ging eine der am schnellsten wachsenden Versicherungsunternehmen Europas mit einer großen Übernahme noch einen Schritt weiter. Athora, das von Apollo unterstützte Versicherungsfahrzeug, das Pensionsprogramme in ganz Kontinentaleuropa aufkauft, kündigte den Kauf der britischen Pensions Insurance Corporation, selbst als Erwerberin der definierten Leistungssysteme der Arbeitgeber.
Athora ist 25 Prozent im Besitz von Apollo – sowohl direkt als auch über die US -amerikanische Versicherung der privaten Kapitalriesen Athene. Aber selbst wenn diese Linie weitgehend verteilt ist, ist Apollos Einfluss klar. Es kontrolliert fünf von 11 Sitzplätzen (obwohl es darauf hinweist, dass es einen „Konfliktausschuss“ auf Vorstandsebene unter dem Vorsitz eines unabhängigen Direktors gibt).
Und es folgte einem klaren Modus -Operandi für die europäischen Rentensysteme, die es in den letzten Jahren verbracht hat. «Nach neuen Akquisitionen», sagt Athora in seinem Jahresbericht: «Wir investieren und drehen das erworbene Vermögensportfolio in Richtung unserer strategischen Asset -Allokation» Ziel «. Das bedeutet, dass sichergestellt wird, dass ein „größerer Anteil an Rücksuche an Vermögenswerten ist.
Privatkapital hat eindeutige Verdienste. Es ist tendenziell langfristiger Struktur im Einklang mit Rentenverbindlichkeiten. Obwohl die Gebühren höher sein können, können auch die Renditen sein. Und als schnell wachsender Teil der Unternehmensfinanzlandschaftslandschaft können sich Investoren es nicht leisten, es zu ignorieren.
Aber es gibt Haken. Eine davon ist, dass private Kapitalinvestitionen im Gegensatz zu ihren börsennotierten Kollegen nicht transparent oder in einigen Fällen genau bewertet werden. Im März veröffentlichte die britische Financial Conduct Authority, die Vermögensverwalter überwacht, eine detaillierte Studie zu Praktiken zur Bewertung des privaten Kapitals. Es fand wesentliche Ursachen für Besorgnis. Es forderte Unternehmen auf, Interessenkonflikte effektiver zu verwalten und sicherzustellen, dass sie unabhängige Bewertungen durchführen, die durch die richtigen Regierungs- und Dokumentationssysteme untermauert werden.
Die potenziellen Konflikte sind bei Versicherungsunternehmen, die selbst von privaten Kapitalunternehmen selbst kontrolliert werden-entweder ganz wie in den USA oder teilweise wie in Europa, wo die Aufsichtsbehörden über vollständige Allianzen zögern.
Vor zwanzig Jahren wurden Banker der „Master-of-the-University“ im Allgemeinen als die klügsten Menschen im Finanzwesen angesehen. Aber die Aktionäre und Steuerzahler haben 2008 gleichermaßen erfuhren, dass sie die Stakeholder -Chancen zu ihren eigenen Gunsten gestapelt hatten. Heutzutage, als sich das beste Gehirn für das Vermögensmanagement und das private Kapital zu befassen, sind es Rentner, die vielleicht vorsichtig sein sollten.
patrick.jenkins@ft.com
