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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Der Hedgefonds Saba Capital von Boaz Weinstein sagte, er werde den Kauf von Anteilen von drei Blue Owl-Fonds mit erheblichen Abschlägen anbieten, zu einer Zeit, in der die 307-Milliarden-Dollar-Privatkreditgruppe versucht, das Vertrauen in ein wichtiges Vehikel für Privatanleihen zu stärken.
Saba gab am Freitag bekannt, dass sie ein sogenanntes Übernahmeangebot für Anleger starten werde, um ihre Anteile an der Blue Owl Capital Corporation II, die Anfang dieser Woche die Rücknahmen dauerhaft eingestellt hatte, und an zwei anderen Fonds zu Preisen zu verkaufen, die 20 bis 35 Prozent unter ihrem Nettoinventarwert liegen.
Der Schritt würde es den Anlegern der Fonds ermöglichen, Auszahlungen vorzunehmen, obwohl sie dabei erhebliche Verluste erleiden würden.
Das Angebot von Saba kommt zu einer turbulenten Zeit für Blue Owl und die gesamte private Kreditbranche im Wert von 2 Billionen US-Dollar.
Blue Owl musste eine Reihe von Abhebungen aus einer Handvoll seiner Gelder hinnehmen. Investoren und Analysten werfen auch Fragen zur Zukunft der Softwareunternehmen auf, an die große private Kreditgruppen Kredite vergeben haben, da Fortschritte in der KI ihre Geschäftsmodelle bedrohen.
Blue Owl gab Anfang dieser Woche bekannt, dass es Kredite in Höhe von 1,4 Milliarden US-Dollar von drei seiner Fonds verkaufen werde, darunter Blue Owl Capital Corporation II, bekannt unter dem Kürzel OBDC II, um Kapital an die Anleger zurückzugeben und die Hebelwirkung der Fonds zu verringern.
Die Kredite wurden zu 99,7 Prozent ihres angegebenen Wertes verkauft, was laut Blue Owl ein Beleg für die Stärke seines Portfolios sei und dazu genutzt werden könne, bis zu 30 Prozent des Fondswerts an die Anleger zurückzugeben.
Weinstein sagte, das Übernahmeangebot werde „Privatanlegern helfen, diese schwierige Zeit zu meistern“, und fügte in einem Beitrag auf X hinzu, dass bald weitere Einzelheiten verfügbar sein würden.
„Angesichts steigender Rückzahlungen und begrenzter Liquidität stehen Privatfonds (Geschäftsentwicklungsunternehmen) und Intervallfonds vor einer ihrer bisher schwierigsten Zeiten – viele Anleger haben nur begrenzte Möglichkeiten“, fügte er hinzu und bezog sich dabei auf Instrumente, die normalerweise Kredite an risikoreichere mittelständische Unternehmen vergeben, die häufig durch Private Equity abgesichert sind.
Saba sagte, es biete auch den Kauf von Aktien der Blue Owl Technology Income Corp und der Blue Owl Credit Income Corp an, die unter den Börsenkürzeln OTIC bzw. OCIC bekannt sind. Blue Owl hat weiterhin Rücknahmen für diese Fonds zugelassen, obwohl die Auszahlungsanfragen stark über die Schwellenwerte gestiegen sind, die es dem Vermögensverwalter ermöglichen würden, Abflüsse zu begrenzen.
Cox Capital Management, ein auf vermögende Anleger spezialisiertes Finanzunternehmen, hat sich für das Übernahmeangebot mit Saba zusammengetan.
Übernahmeangebote wie das von Saba am Freitag vorgeschlagene Angebot wurden in früheren Krisenzeiten auf den Kreditmärkten gelegentlich unterbreitet und werden angesichts der großen Zugeständnisse, die damit angestrebt werden, oft als Verdrängungsangebote angesehen. Die Ausschreibungen können auch das Vertrauen der Anleger in den angegebenen Nettoinventarwert eines Fonds untergraben, sagen Branchenteilnehmer.
Das Angebot von Saba stellt einen Rabatt im Vergleich zu einem Deal dar, den Blue Owl im November für seinen OBDC II-Fonds anstreben wollte, als das Unternehmen plante, ihn mit einem größeren börsennotierten Kreditfonds zu fusionieren, der von Blue Owl verwaltet wird.
Die Transaktion wurde schließlich abgebrochen, nachdem die Financial Times berichtete, dass Anlegern in OBDC II ein Verlust von 20 Prozent drohen würde.
Die Aktien von Blue Owl sind um mehr als 10 Prozent gefallen, seit der private Investmentmanager am Mittwoch sagte, dass Anleger kein Bargeld mehr von OBDC II abheben könnten und stattdessen regelmäßige Ausschüttungen aus Vermögensverkäufen erhalten würden. Die Aktien des Unternehmens sind in diesem Jahr um 28 Prozent gefallen.
Blue Owl antwortete nicht auf eine Anfrage nach einem Kommentar.
Craig Packer, Co-Präsident von Blue Owl, verteidigte die Entscheidung des Unternehmens, Kredite zu verkaufen und Kapital an Investoren zurückzugeben. Am Freitag sagte er gegenüber CNBC, dass die Anleger des Fonds „das, was wir tun, für recht attraktiv halten“.
„Wir wollten die Kapitalrendite an die Anleger beschleunigen und haben uns daher opportunistisch dafür entschieden, einen ziemlich großen Teil zu verkaufen, nämlich etwa 35 Prozent des Fonds OBDC II“, sagte er.
Saba ist dafür bekannt, auf Verwerfungen am Kreditmarkt zu wetten, führt aber auch öffentlichkeitswirksame Aktivistenkampagnen gegen geschlossene Fonds. Im Jahr 2012 baute Weinstein seinen Ruf an der Wall Street auf und machte ein Vermögen, indem er gegen einen JPMorgan-Kreditderivatehändler namens „The London Whale“ handelte.
Saba-Partner Kieran Goodwin warnte Anfang des Monats, dass der Anstieg der Rückzahlungen bei so genannten Geschäftsentwicklungsgesellschaften – ein beliebtes Vehikel für die Verwaltung privater Kredite – dazu führen würde, dass Investmentfirmen entweder die Abhebungen begrenzen oder ihre Kreditportfolios verkaufen.
„Der Verkauf von Vermögenswerten zur Erfüllung der Rückzahlungen würde nur dazu führen, dass die Rückzahlungen weiter steigen“, schrieb er in einem Beitrag auf X, ohne irgendwelche Unternehmen oder Vehikel zu nennen. „Die Kredite sind mit 100 bewertet, aber ein gutes Angebot für einen Privatkredit wäre ein niedriger 90er-Wert.“
Saba lehnte es ab, sich gegenüber der FT zu ihrer Strategie über ihre Erklärung vom Freitag und Social-Media-Beiträge hinaus zu äußern.
