Fast zwei Wochen nach Beginn des Iran-Krieges, während die Ölpreise steigen und die Straße von Hormus praktisch gesperrt bleibt, zeichnet sich auf den Weltmärkten ein klares Muster ab: Energieexporteure florieren, während importabhängige Volkswirtschaften die Kosten berücksichtigen.
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Auf der einen Seite verzeichnen die Golfstaaten und Energieexporteure höhere Preise, auch wenn die deutlich gedrosselte Produktion bedeutet, dass die Einnahmen weniger offensichtlich sind, als der Gesamtpreisanstieg vermuten lässt.
Auf der anderen Seite sind energiehungrige Volkswirtschaften in ganz Asien und Europa einem brutalen Druck durch höhere Importrechnungen, steigende Inflation und fallende Aktienmärkte ausgesetzt.
Das Ausmaß der Kluft wird durch den Iran War Market Monitor von CountryETFTracker deutlich, der Länder nach ihrer Energiehandelsbilanz als Anteil am BIP einordnet.
Die am stärksten exponierten Volkswirtschaften liegen in Asien. Thailand weist ein Energiedefizit von 7,4 % des BIP auf, das schlimmste im Tracker, gefolgt von Südkorea mit 5,7 %, Singapur, Vietnam und Taiwan.
Japan, Indien und die Türkei liegen nicht weit dahinter.
Die Lage Europas ist weniger akut, aber immer noch unbequem.
Jede große Volkswirtschaft des Kontinents ist ein Nettoenergieimporteur. Griechenland ist mit 2,4 % des BIP am stärksten gefährdet, gefolgt von Italien mit 2,0 %, Spanien mit 1,8 % und Frankreich und Polen mit 1,7 %.
Deutschland, der Industriemotor des Kontinents, weist ein Defizit von 1,5 % auf.
Die Gewinner der Ölknappheit
Am anderen Ende der Skala könnten die Ölexporteure des Golfs enorme Gewinne erzielen.
Der Irak ist mit einem Energieüberschuss von 40,8 % des BIP weltweit führend, was bedeutet, dass die Öleinnahmen fast die Hälfte der gesamten Wirtschaft ausmachen.
Katar folgt mit 32,4 %, die Vereinigten Arabischen Emirate mit 17,6 %, Saudi-Arabien mit 15,9 % und Algerien – obwohl kein Golfexporteur – mit 15,6 %.
Für jeden von ihnen fließt jeder Dollar, der zum Ölpreis hinzukommt, direkt in Exporteinnahmen, Staatshaushalte und Staatsfonds.
Norwegen ist das einzige europäische Land, das an diesem Glück teilhat, mit einem Energieüberschuss von 19,1 % des BIP, dem drittgrößten der Welt.
Auch Russland dürfte mit einem Überschuss von 9,1 % des BIP finanziell profitieren, auch wenn die Sanktionen seine Fähigkeit zur vollständigen Kapitalisierung erschweren.
Die Vereinigten Staaten sind ein Nettoexporteur, aber ihr Überschuss ist so bescheiden, dass das Bild dort gemischter ist.
Energieexporteure übertreffen angesichts steigender Ölpreise
Seit Beginn der Krise am 28. Februar ist die Frage, ob ein Land Energie exportiert oder importiert, schnell zu einem der stärksten Treiber für die Aktienmarktentwicklung geworden, und die Divergenz ist sowohl deutlich als auch beständig.
Unter den Exporteuren hat der Aktienmarkt Saudi-Arabiens seit Beginn der Feindseligkeiten um 2,5 % zugelegt, während der norwegische Aktienmarkt um 1,1 % zulegte. Für Importeure werden die Verluste umso größer, je weiter man im Energiedefizitspektrum nach unten geht.
In Asien hat Südkorea mit einem Marktrückgang von 12,2 % am schlimmsten gelitten.
Der Rückgang spiegelt sowohl das große Energiedefizit des Landes von 5,7 % des BIP als auch seine starke Abhängigkeit vom Rohöl aus der Golfregion wider, das etwa 73 % seiner Ölversorgung ausmacht.
Thailand ist um 10,7 % gesunken, Vietnam um 8,75 %, Japan um 7,2 % und Indien um 5,7 %.
Die europäischen Märkte haben einen breiten Schlag erlitten.
Deutschland ist um 8 % gesunken, während Frankreich und die Schweiz jeweils um 7,7 % gefallen sind. Italien verlor 6,6 %, Polen 6,3 % und Schweden 6,1 %.
Die Verluste hängen eng mit der Abhängigkeit jedes Landes von importierter Energie und der industriellen Intensität seiner Wirtschaft zusammen.
Die einzige Ausnahme des Kontinents bleibt Norwegen, dessen Markt sich in die entgegengesetzte Richtung entwickelt hat.
