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Alle liebten die Ankündigung am Montag von Openai und Nvidia. Natürlich haben sie es getan. Sie müssen die Wörter künstliche Intelligenz heutzutage nur zu einem Lampenposten schnitzen und sie werden mit Millionen bewertet.
Aber je mehr ich über den Plan von Openai und Nvidia nachdenke, 10 Gigawatt Rechenleistung zu erstellen, desto mehr befürchte ich, dass Anleger ihren Griff verlieren. Massive Zahlen scheinen sich nicht zu registrieren. Im Dunkeln gelassen zu werden, wird als normal angesehen. Überprüfungen existieren kaum.
Eine Kritik an dem Deal ist, dass es sich wie eine ewige Bewegungsmaschine anhört und Nvidia in OpenAI bis zu 100 Mrd. USD investiert, damit letztere mehr Nvidia -Chips kaufen kann. Es ist jedoch häufig, dass das Wachstum ausgab ist – jedoch ick. Samsung, Intel und TSMC haben in ASML investiert, um die Lithographieentwicklung zu beschleunigen, um die Nachfrage nach eigenen Produkten zu steigern. Netflix und Amazon Fund Studios, die Inhalte für sie erstellen. Bergleute unterstützen Raffinerien, um die Abnahme zu garantieren.
Mein Hauptproblem bei dem Deal ist, dass er die Geldskala betrifft, da die NVIDIA -Aktionäre durch eine Pressemitteilung erfahren haben, die als Erfüllung vorgestellt wurde. Sicher, der Cash-for-Shares-Tausch erfolgt in Dribs und Drabs, während die Kapazität gebaut wird. Aber als Referenz würde 100 Mrd. USD nach irgendjemandem als Mega-Deal eingestuft.
Es ist mir egal, dass die Marktkapitalisierung von Nvidia mehr als 40 Mal so ist. Die Summe entspricht dem gemeinsamen Eigenkapital in seiner Bilanz. Wenn es ausgezahlt wird, ähnelt es einer Dividendenrendite von 2,3 Prozent. Sollten Aktieninhaber nicht eine explizite Abstimmung über einen solchen Aufwand haben, geschweige denn, dass ein Deal, der uns erzählt wurde, so strategisch ist?
Die meisten Regelner auf der ganzen Welt rechnen nicht. Während die Aktionäre gefragt werden müssen, ob Managementteams Dinge wie eine große Akquisition oder die Kontrolle der Kontrolle über Capex und Investitionen machen möchten, egal wie gigantisch. Nur der Vorstand muss sich anmelden.
Entscheidend ist, dass es Ausnahmen gibt. Wenn beispielsweise eine signifikante Ausgabe von Aktien erforderlich ist. Oder wenn eine Investition tatsächlich eine umgekehrte Fusion ist. Ein dritter Grund, warum die Aktionäre manchmal einen Blick darauf erhalten haben – und der, der meine Glocke mit Nvidia und Openai klingelte – ist, wenn ein Deal mit einer verwandten Partei ist.
Die Gesetze variieren je nach Zuständigkeit, aber die Rechnungslegungsstandards (IAS 24 unter IFRS sowie ASC 850 unter GAAP for American Companies) sind sich einig, dass eine Transaktion mit verwandter Parteien zwischen Parteien besteht, bei denen eine persönliche, finanzielle oder Kontrollbeziehung besteht.
Mit anderen Worten, zwei Unternehmen, die dieselben Direktoren, Führungskräfte oder wichtigen Aktionäre (oder enge Familienmitglieder) teilen. Sie könnten auch verwandt sein, wenn einer den anderen in irgendeiner Weise kontrolliert. Joint Ventures können auch zur Definition passen.
Aufgrund potenzieller Interessenkonflikte scheint es offensichtlich, dass solche Geschäfte an die Aktionäre abgegeben werden sollten, wenn sie erheblich genug sind. Ein grüne Licht in Sitzungssaal schneidet es nicht. In Ländern wie Großbritannien und Australiens erfordern die Transaktionen der damit verbundenen Partei über eine bestimmte Größe daher die Zustimmung der Aktionäre.
Nicht so in den USA. Für Unternehmen, die an der New Yorker Börse und NASDAQ aufgeführt sind, müssen nur ihre Prüfungsausschüsse oder eine andere unabhängige Gruppe von Direktoren „auf laufender Basis“ überprüft werden.
Aber sicherlich sollten die Aktionäre im größten Computerprojekt in der Geschichte ein Mitspracherecht haben, wie Nvidia Chief Executive Jensen Huang es diese Woche nannte. Es scheint mir die Hölle so zu sein, dass es mir sollte.
Die weltweit größten öffentlichen und privaten Unternehmen kontrollieren die anderen als solche nicht. Junge, sind sie jedoch verwandt. «Wir arbeiten seit den frühen Tagen eng mit Nvidia zusammen», sagte Greg Brockman, Mitbegründer und Präsident von OpenAI. In der Tat hat Huang vor fast einem Jahrzehnt das erste DGX-System ausgeliefert. Die beiden Unternehmen nennen den Deal sogar eine „Landmark“ -Partnerschaft, obwohl wir noch nicht wissen, wie die Struktur aussehen wird. Angesichts der Regeln mit verwandter Teilnahme können Sie jedoch wetten, dass es kein formelles gemeinsames Venture ist.
Die Aktionäre haben natürlich das Recht, das Board zu verklagen, wenn sie sich geärgert fühlen oder einen Proxy -Kampf um den Ersatz von Direktoren führen. Aber solange die Aktienkurse weiter steigen – und Nvidia von 4 Prozent in der Ankündigung stieg, wird ich vermute, dass sich die Anleger nicht beschweren werden, selbst wenn sich dieser gemütliche Deal in gewissem Maße Sorgen macht.
Im weiteren Sinne frage ich mich, ob die Regeln für US-amerikanische Parteien angesichts der Vernetzung des neuen AI-Ökosystems für den Zweck nach wie vor geeignet sind.
Zumindest ist Openai privat. Aber was ist mit den Aktionären von Microsoft, die etwa 30 Prozent des Herstellers von Chatgpt besitzen, wenn es schließlich an die Öffentlichkeit geht? Oder die von Softbank und Orakel? Das Stargate -Projekt, das sie unterstützt, ist eine Investition von 400 Mrd. USD. Fast eine halbe Billion Dollar! Das ist zu viel für Investoren, um Vertrauen zu übernehmen.
