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Roula Khalaf, Herausgeber der FT, wählt ihre Lieblingsgeschichten in diesem wöchentlichen Newsletter aus.
Der Schriftsteller ist Co-Leiter von Private Equity bei KKR
Die Private-Equity-Neinsager sind im Jahr 2025 in Kraft. Die jüngsten Vorhersagen des Niedergangs der Branche sind ein bemerkenswerter Fehlschwerpunkt, den viele Unternehmen durch überlagende Kapital im Jahr 2021 und die erste Hälfte von 2022, eine Periode, die durch hohe Bewertungen gekennzeichnet war, vorgenommen wurde.
Viele dieser Investitionen werden wahrscheinlich Underperformer sein. Infolgedessen können Private -Equity -Fonds, die diesen Jahrgängen überbelichtet sind, Schwierigkeiten haben, mehr Kapital zu erhöhen. Aber ist es der Beginn des Untergangs der Branche als Anspruch?
Während einige Anleger das Engagement gegenüber Private Equity reduzieren, tun sie dies nur bescheiden. Der Verkauf einiger seiner Private -Equity -Interessen durch Yales Stiftungsfonds wurde als Vorbote des Schicksals zitiert. Es besteht jedoch immer noch darauf, dass Private Equity ein zentraler Bestandteil seiner Anlagestrategie ist und dass sie langfristige Zielzuweisungen nicht reduziert. Die Realität ist, dass die Nachfrage nach wie vor starke und leistungsstarke Fonds weiterhin überzeichnet werden.
Kommentatoren prognostizieren seit Jahren Dunkelheit. Angesichts dieser Vorhersagen ist Private Equity mit einer bemerkenswerten Geschwindigkeit gewachsen. Laut Pitchbook -Daten haben sich die verwalteten Vermögenswerte von 700 Mrd. USD im Jahr 2005 auf 6 tn US -Dollar erweitert. Für die Perspektive ist es nützlich zu sehen, wie öffentliche Märkte es geht. Die Zahl der öffentlichen Unternehmen in den USA ist in den letzten 20 Jahren um fast 50 Prozent geschrumpft. Das ist ein erstaunlicher Rückgang.
Warum floriert Private Equity, während die öffentlichen Märkte weltlich zurückgehen? Sowohl Unternehmen als auch Investoren bevorzugen einfach die privaten Märkte. Viele Unternehmen haben entschieden, dass es sich nicht lohnt, sich mit den Komplexität der Auflistungsanforderungen, dem Fokus auf kurzfristige Leistung und Aktivisteninvestoren zu befassen. Investoren werden ebenfalls von den privaten Märkten angezogen. Sie schätzen die Tatsache, dass Private -Equity -Fonds den Luxus haben, ihre Unternehmen, Managementteams und Betriebsstrategien auszuwählen. Und Private Equity -Wertschöpfung liegt häufig in operativen Verbesserungen, die mit breiteren Marktbewegungen nicht korreliert sind.
Investoren sind natürlich auch von den überlegenen finanziellen Renditen angezogen. Private Equity übertrifft die relevantesten Benchmarks, die Russell 2000 oder S & P 600 sind, die Unternehmen mit ähnlicher Größe wie die Mehrheit von Private Equity verfolgen. Private Equity hat beide Indizes in den letzten fünf bzw. zehnjährigen Perioden jährlich um mehr als 3 und 7 Prozentpunkte übertroffen.
Warum also die konsequent schlechten Vorhersagen? Kritiker veranstalten mehr nach einem Rückgang als sie prognostizieren ihn. Um es leicht auszudrücken, ist die zugrunde liegende Erzählung, die Private Equity umgibt, schmeichelhaft. Das Stereotyp ist, dass Private -Equity -Unternehmen übermäßige Mengen an Hebel verwenden, Unternehmen, Feuerwehrleute und verkaufen die Teile aus. Ja, Private-Equity-Unternehmen nutzen die Hebelwirkung, aber im Durchschnitt macht Schulden laut Pitchbook-Daten nur die Hälfte der Kapitalstruktur eines Private-Equity-Unternehmens aus. Immobilientransaktionen nutzen weitaus mehr Hebelwirkung. Schulden haben nichts von Natur aus Böses, aber es muss umsichtig sein.
Die Branche ist keineswegs perfekt. Fehler wurden gemacht. Obwohl ich nicht mit den Praktiken aller tausend Private -Equity -Firmen sprechen kann, ist die Idee, dass sie nur die Belegschaft haben und Assets aus Streifen streifen, einfach unwahr. Eine solche Strategie würde sich logischerweise selbst besiegen, da Private-Equity-Unternehmen ihre Investitionen letztendlich verlassen und Käufer einen kurzfristigen Gewinnschub durchsuchen würden. Das Wachstum der Branche und das Kaliber der Geschäftsführer, die gerne mit Private -Equity -Unternehmen zusammenarbeiten, deuten auf eine andere Realität hin.
Und diese Realität hat das Potenzial, so viel größer zu sein. Das Governance -Modell von Private Equity ermöglicht den schnellen Einsatz bewährter Initiativen. Wenn ein einzelnes Private -Equity -Unternehmen beispielsweise beschließt, das Eigentum mit Arbeitnehmern zu teilen, könnte sich dies schnell Hunderttausende von Mitarbeitern auswirken. Und das könnte nur der Anfang sein.
Das Portfolio eines Private -Equity -Unternehmens könnte auch ein Innovationszentrum für die Entwicklung von Möglichkeiten zur Verbesserung des Lebens von Arbeitnehmern, zur Verbesserung der Unternehmenskulturen und zur Erbringung von noch stärkeren Renditen sein. Steigerung des Engagements der Mitarbeiter, der Bereitstellung von Nothilfemonds für Arbeitnehmer, der Unterrichtsdauer von Finanzkompetenz und der Entwicklung von Empathie in der Unternehmensführung sind nur einige der Dinge, an denen wir bei KKR und anderen arbeiten.
Ich habe keinen Zweifel daran, dass die Private -Equity -Branche weiter wachsen wird. Es bietet einfach zu viele Vorteile. Meine Hoffnung für die Branche ist, dass sich mehr der Vorteile eines Tages auf Arbeitnehmer erstrecken. Wir konnten nicht nur Millionen von Mitarbeitern beeinflussen, sondern wir könnten auch bessere Ergebnisse für unsere Investoren erzielen. Wer weiß – es könnte sogar Menschen dazu bringen, für uns zu verwurzeln.
